車(chē)市即將迎來(lái)一年一度的"金九銀十"銷售旺季。截至2025年8月，已過(guò)去大半個(gè)年頭，對(duì)不少車(chē)企來(lái)說(shuō)，剩下4個(gè)月的增長(zhǎng)壓力愈發(fā)緊迫。

從賽力斯最新披露的8月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，今年前8個(gè)月累計(jì)銷量296202輛，同比下降9.21%；單看8月，銷量45818輛，同比也下滑了10%。對(duì)比2024年全年497008輛的總銷量，賽力斯今年前8個(gè)月累計(jì)銷量?jī)H完成去年總量的約六成。

這意味著，若想追平去年成績(jī)，剩余4個(gè)月需至少完成四成的目標(biāo)量；若要實(shí)現(xiàn)超越，壓力更是不言而喻。

好在從賽力斯近期的動(dòng)態(tài)看，全新問(wèn)界M7的預(yù)訂熱度似乎為沖刺注入了信心。9月5日正式開(kāi)啟預(yù)定的全新M7，僅43分鐘小訂量便突破10萬(wàn)臺(tái)。余承東也在第一時(shí)間發(fā)文慶賀：“新M7賣(mài)爆了！遠(yuǎn)超預(yù)期，超乎想象！”

值得注意的是，在問(wèn)界品牌持續(xù)鞏固中高端市場(chǎng)地位的同時(shí)，鴻蒙系列正與上汽聯(lián)合推出"下沉款"尚界H5。這款面向大眾市場(chǎng)的新產(chǎn)品，于賽力斯而言，利弊又該如何衡量？

半年凈賺29億，下半年M8/M7接力沖量

受汽車(chē)銷量下滑及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化影響，賽力斯2025年上半年?duì)I業(yè)總收入為624.02億元，同比下降4.06%；但歸母凈利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)81.03%至29.41億元。

其中第二季度表現(xiàn)尤為亮眼，營(yíng)業(yè)總收入432.55億元，同比增長(zhǎng)12.4%，環(huán)比更是大幅增長(zhǎng)130%，增速遠(yuǎn)超上半年整體水平。

這一強(qiáng)勁表現(xiàn)的核心驅(qū)動(dòng)力，來(lái)自新車(chē)型問(wèn)界M8的"量?jī)r(jià)齊飛"：二季度總銷量13.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7.0%、環(huán)比激增90%，其中問(wèn)界品牌貢獻(xiàn)10.7萬(wàn)輛，同比增7.8%、環(huán)比暴增140%。

按二季度同期對(duì)應(yīng)的收入體量估算，問(wèn)界車(chē)型ASP達(dá)37.1萬(wàn)元，同比提升1.3萬(wàn)元、環(huán)比上漲1.2萬(wàn)元。

銷量與ASP的雙重改善，推動(dòng)盈利增長(zhǎng)更具韌性：二季度毛利率升至29.5%，同比增2.0個(gè)百分點(diǎn)、環(huán)比增1.9個(gè)百分點(diǎn)；問(wèn)界單車(chē)凈利達(dá)4.6萬(wàn)元，同比暴增2.1萬(wàn)元、環(huán)比激增3.7萬(wàn)元，帶動(dòng)二季度歸母凈利潤(rùn)21.93億元，同比增長(zhǎng)56.09%、環(huán)比飆升190%。

上半年全局看，依托賽力斯超級(jí)工廠的自動(dòng)化、智能化、柔性化生產(chǎn)能力，問(wèn)界系列持續(xù)穩(wěn)居高端市場(chǎng)：總銷量19.86萬(wàn)輛，問(wèn)界品牌累計(jì)交付超14.7萬(wàn)輛，單車(chē)均價(jià)超40萬(wàn)元，其中問(wèn)界M9、M8分別登頂50萬(wàn)元級(jí)、40萬(wàn)元級(jí)SUV銷冠。

新車(chē)型持續(xù)接力增長(zhǎng)：4月上市的問(wèn)界M8，經(jīng)4-5月產(chǎn)能爬坡后，6-7月銷量穩(wěn)定在2.2萬(wàn)-2.3萬(wàn)輛；8月25日上市的與增程版同價(jià)的M8純電版競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勁，24小時(shí)大定破萬(wàn)。

已上市的M8、9月下旬上市的全新M7都將成為其未來(lái)4個(gè)月的增長(zhǎng)新動(dòng)能。數(shù)據(jù)顯示，作為2022年老款曾月銷超2萬(wàn)，M7此次升級(jí)后1小時(shí)小訂超10萬(wàn)。

問(wèn)界高端化再進(jìn)階，券商普遍上調(diào)利潤(rùn)預(yù)測(cè)

作為問(wèn)界歷史最暢銷車(chē)型，全新M7基于新架構(gòu)打造，外觀、內(nèi)飾、配置、動(dòng)力全面升級(jí)，增程+純電雙版本加持，預(yù)售表現(xiàn)超預(yù)期，余承東直言"賣(mài)爆了！"。

新款車(chē)型快速上市的背后，是賽力斯高研發(fā)投入的技術(shù)支撐與超級(jí)工廠的高效制造能力。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，公司研發(fā)投入同比大增154.9%，累計(jì)授權(quán)專利6826項(xiàng)，通過(guò)技術(shù)高效布局為產(chǎn)品矩陣拓展和新盈利空間挖掘提供關(guān)鍵支撐。

更重要的是，正如平安證券分析，M7升級(jí)后起售價(jià)反超老款，打破"增配降價(jià)"慣例，彰顯問(wèn)界品牌溢價(jià)；并與在售的M9、M8共同構(gòu)建起"高價(jià)高銷量"的高端市場(chǎng)壁壘。要知道2025款問(wèn)界M9起售價(jià)比老款增加了1萬(wàn)元，而此次新款問(wèn)界M7的推出，將很大程度上增強(qiáng)問(wèn)界在30萬(wàn)元級(jí)別的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

至此，問(wèn)界的高端化方法論再次清晰化：一方面，依托華為深度合作積累的用戶認(rèn)知與產(chǎn)品力底氣，擺脫性價(jià)比依賴；另一方面，從渠道端開(kāi)始強(qiáng)化自身獨(dú)立性，2024年起自建專屬渠道，包括引入永達(dá)、中升等豪華品牌經(jīng)銷商。據(jù)《鳳凰WEEKLY汽車(chē)》報(bào)導(dǎo)的數(shù)據(jù)，2023-2024年，鴻蒙智行銷售網(wǎng)絡(luò)與問(wèn)界銷售網(wǎng)絡(luò)的交付數(shù)量占比從70：30來(lái)到50：50，來(lái)到2025年，問(wèn)界自有渠道銷量占比仍在持續(xù)提升，以此降低對(duì)鴻蒙智行的依賴度；

此外，在生產(chǎn)端，賽力斯超級(jí)工廠通過(guò)"廠中廠"模式優(yōu)化供應(yīng)鏈，保障問(wèn)界M8、M9等旗艦車(chē)型穩(wěn)定交付。其依托數(shù)字孿生技術(shù)打造的賽力斯超級(jí)工廠，已構(gòu)建了覆蓋90%業(yè)務(wù)流程的數(shù)智化運(yùn)營(yíng)體系，顯著提升業(yè)務(wù)效率與質(zhì)量。

與之配套的還有，賽力斯通過(guò)“精簡(jiǎn)+集聚”策略優(yōu)化供應(yīng)鏈效能：將單車(chē)一級(jí)供應(yīng)商集成至約100家，深化與其中20家世界級(jí)供應(yīng)商的戰(zhàn)略合作；同時(shí)引入12家核心供應(yīng)商落戶重慶建廠，通過(guò)“廠中廠”模式將核心部件生產(chǎn)嵌入整車(chē)制造流程，實(shí)現(xiàn)技術(shù)團(tuán)隊(duì)的即時(shí)零距離協(xié)同，全面提升供應(yīng)鏈效率。

基于新款M7的火爆預(yù)售及市場(chǎng)潛力，平安證券認(rèn)為產(chǎn)品新周期有望帶來(lái)銷量與盈利的進(jìn)一步提振，并上調(diào)賽力斯2025-2027年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至103億/143億/168億元。

華創(chuàng)證券也指出，問(wèn)界已成為高端SUV頭部品牌，隨著新車(chē)型密集發(fā)布，賽力斯銷量與盈利能力有望穩(wěn)步提升；疊加港股IPO加速國(guó)際化進(jìn)程，海外市場(chǎng)拓展值得期待。其基于近期銷量及新車(chē)型規(guī)劃，將2025-2027年?duì)I收預(yù)測(cè)上調(diào)至1822億、2407億、2647億元。西部證券亦認(rèn)為，賽力斯高端產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善，M8交付有望開(kāi)啟新一輪產(chǎn)品周期。

鴻蒙智行正式入局20萬(wàn)級(jí)，賽力斯利弊幾何？

問(wèn)界仍是鴻蒙智行生態(tài)的核心，既是銷量擔(dān)當(dāng)，也是智能駕駛功能迭代的"數(shù)據(jù)基石"。

然而，值得持續(xù)關(guān)注的是，當(dāng)M7-M9系列通過(guò)持續(xù)迭代鞏固問(wèn)界在中高端市場(chǎng)的地位時(shí)，鴻蒙系列正在推出最具價(jià)格與銷量增長(zhǎng)彈性的新選手尚界H5：日前，由華為、上汽聯(lián)手打造的首款SUV車(chē)型尚界H5正式啟動(dòng)預(yù)訂，預(yù)售價(jià)16.98萬(wàn)元起，是鴻蒙智行首款預(yù)售價(jià)低于20萬(wàn)元的車(chē)型。

這款新車(chē)型可以看作是華為系列對(duì)“下沉市場(chǎng)”的初次探索，對(duì)于入股引望10%的賽力斯而言，新需求的釋放極可能使其間接受益于引望市值的長(zhǎng)周期增長(zhǎng)。2024年平安證券便曾測(cè)算引望遠(yuǎn)期市值或達(dá)5737億~7425億元，較賽力斯入股時(shí)1150億估值空間巨大。

20萬(wàn)元是家用車(chē)的"黃金價(jià)格帶"，當(dāng)前市場(chǎng)主要被比亞迪、吉利、零跑等品牌占據(jù)，競(jìng)爭(zhēng)激烈十分激烈。作為華為與上汽深度聯(lián)合打造的戰(zhàn)略車(chē)型，尚界H5的差異化在于"技術(shù)下放"：將鴻蒙智行的高階智駕、鴻蒙座艙等原本只出現(xiàn)在30萬(wàn)+車(chē)型的配置，下探至20萬(wàn)以內(nèi)，預(yù)售價(jià)16.98萬(wàn)元起。

顯然，這是一場(chǎng)“品牌+制造”雙重協(xié)同：既能在華為門(mén)店銷售，真正體現(xiàn)“含華量”，又依托鴻蒙智行體系中最親民的定價(jià)，進(jìn)一步擴(kuò)大用戶覆蓋面。

技術(shù)配置上，其搭載華為ADS 4.0智能駕駛系統(tǒng)，配備單顆激光雷達(dá)；實(shí)測(cè)顯示，該版本表現(xiàn)優(yōu)異，實(shí)用性與時(shí)效性已達(dá)行業(yè)領(lǐng)先水平。

外觀上，尚界H5跳出鴻蒙智行家族化設(shè)計(jì)，采用分體式日行燈前臉，辨識(shí)度更高；新增“雅川青”年輕化配色，貼合品牌年輕化定位；內(nèi)飾則以科技感與個(gè)性化為融合方向，與家族其他車(chē)型形成差異，被視作鴻蒙智行多年技術(shù)積累后“科技平權(quán)”的代表性產(chǎn)品——成熟的鴻蒙座艙5.0與ADS 4.0系統(tǒng)的搭載，更顯技術(shù)下放誠(chéng)意。

但反過(guò)來(lái)，從“全民科技平權(quán)”視角來(lái)看，未來(lái)不排除會(huì)對(duì)定位中高端市場(chǎng)的問(wèn)界品牌造成一定沖擊，至少在定價(jià)20萬(wàn)級(jí)的車(chē)型是如此，譬如M5；甚至或許這款新車(chē)型將成為鴻蒙系列“下沉”的開(kāi)端，這意味著賽力斯在縱向持續(xù)深化高溢價(jià)市場(chǎng)時(shí)需要交出更多的產(chǎn)品誠(chéng)意，并不得不嘗試延伸至大眾市場(chǎng)。畢竟華為智駕的朋友圈將持續(xù)擴(kuò)大早已是業(yè)內(nèi)共識(shí)。

科技平權(quán)的大趨勢(shì)中，可以確定的是，中高端車(chē)型未來(lái)面臨的競(jìng)爭(zhēng)只會(huì)愈發(fā)激烈，賽力斯能做到哪一步仍需持續(xù)觀察。

       原文標(biāo)題 : 金九銀十至！賽力斯前8月下滑，M7 43分鐘10萬(wàn)單能逆轉(zhuǎn)？