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本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議。

關(guān)稅紛爭，甚囂塵上。

有關(guān)關(guān)稅對中國醫(yī)藥產(chǎn)品的影響，市面上相關(guān)分析已經(jīng)很多了，這里就不再贅述了。今天主要想從另一個視角出發(fā)，聊聊鮮有投資者關(guān)注的暗面。

不斷升級的關(guān)稅法案背后，其實還有一個關(guān)鍵細節(jié)被大多數(shù)人忽略：美國國立衛(wèi)生研究院（NIH）已經(jīng)在4月4日先行禁止了我國機構(gòu)訪問NIH受控訪問數(shù)據(jù)存儲庫。

醫(yī)藥是典型的“高精尖”產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品自身的成本并不高，含有較高的IP（知識產(chǎn)權(quán)）溢價。當然，這個IP溢價是對于企業(yè)創(chuàng)新的褒獎，只有如此才能推動整個行業(yè)不斷向前沿領(lǐng)域邁進。

所以，醫(yī)藥行業(yè)的“七寸”從來不是成本，而是“知識”。即使關(guān)稅抬升到很高水平，對于極高毛利率的創(chuàng)新藥而言也是可以接受的，因此關(guān)稅幾乎是無法制約藥物的。更不要說，中國藥企目前的出海形式主要以專利權(quán)出讓的License-out形式為主，這更是免疫關(guān)稅的領(lǐng)域。

由此可見，關(guān)稅并不能成為美國遏制中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的武器，即使少數(shù)低凈值耗材可能會遭受較高的關(guān)稅，但美國自身實則也會受到極大的影響，可謂傷敵一千自損八百。

實際上，中國與美國在醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的交流中，產(chǎn)品僅是極小的一部分。對于重視IP價值的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)而言，背后的人才、資金、數(shù)據(jù)、信息流才是整個產(chǎn)業(yè)鏈條中最關(guān)鍵的所在。

傷其十指不如斷其一指。針對產(chǎn)品的關(guān)稅可能會影響企業(yè)一時的利潤，而對于人才、資金、數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)流的管控才是釜底抽薪。NIH禁止我國訪問數(shù)據(jù)庫，或許僅是美國在醫(yī)藥領(lǐng)域霸權(quán)鐵幕的開端，后續(xù)相關(guān)的禁令大概率將逐漸增多。

本月10日，F(xiàn)DA再次跟進推出了一項顛覆性的政策：AI和芯片所構(gòu)成的“器官”將逐漸替代動物實驗。一直以來，我國都是全球試驗動物的主要產(chǎn)地，顯然FDA是希望通過藥物臨床的范式轉(zhuǎn)折，開啟一場新的“高緯競爭”。這實則也可以看作是美國在IP領(lǐng)域競爭的延續(xù)。

如果將美國關(guān)稅法案的決心停留在對實體經(jīng)濟的制約，那么實則嚴重低估了對方的動作。中國創(chuàng)新藥迅速崛起的今天，一場“軟硬兼施”的全體系暗戰(zhàn)早已悄然開啟。產(chǎn)品不是重點，人才、資金、數(shù)據(jù)和信息流才是。

       原文標題 : 多數(shù)人錯估了關(guān)稅將對中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的影響