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2025年8月28日，中國(guó)資本市場(chǎng)迎來(lái)歷史性時(shí)刻——在AI算力狂潮的推動(dòng)下，芯片龍頭寒武紀(jì)以1587.91元的收盤(pán)價(jià)強(qiáng)勢(shì)超越貴州茅臺(tái)（1446.1元），終結(jié)了后者長(zhǎng)達(dá)9年的“A股股王”統(tǒng)治。

這場(chǎng)新舊龍頭的更迭，不僅標(biāo)志著科技產(chǎn)業(yè)對(duì)傳統(tǒng)消費(fèi)的價(jià)值重估，更折射出中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的深層邏輯。

但讓很多投資者都十分好奇，寒武紀(jì)這家公司到底如何能夠“一飛沖天”？

公開(kāi)資料顯示，寒武紀(jì)全名為中科寒武紀(jì)科技股份有限公司，成立于2016年3月，總部位于北京海淀，由陳天石團(tuán)隊(duì)與中科院計(jì)算所聯(lián)合創(chuàng)立。2020年7月20日以每股64.39元的發(fā)行價(jià)登陸科創(chuàng)板，開(kāi)盤(pán)即暴漲288%，股價(jià)最高觸及250元，創(chuàng)下當(dāng)年科創(chuàng)板最大單日漲幅紀(jì)錄。

這家由中科院孵化的AI芯片企業(yè)，憑借“中國(guó)英偉達(dá)”的預(yù)期，成為資本市場(chǎng)矚目的“科創(chuàng)板AI芯片第一股”。但光鮮背后，是持續(xù)多年的研發(fā)苦旅——上市后連續(xù)四年累計(jì)虧損達(dá)48.7億元，股價(jià)更在2022年10月一度跌至49.59元，較發(fā)行價(jià)折損23%。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在2023年ChatGPT引發(fā)的全球AI革命。

當(dāng)國(guó)產(chǎn)大模型DeepSeek、悟道3.0等相繼突破萬(wàn)億參數(shù)門(mén)檻，寒武紀(jì)的思元系列芯片憑借22.4TOPS/W的能效比優(yōu)勢(shì)，迅速成為國(guó)內(nèi)80%大模型訓(xùn)練的首選算力底座，也成為A股算力板塊最重要的龍頭股之一。

寒武紀(jì)最新披露的半年報(bào)顯示，今年上半年，其營(yíng)收同比激增4347.82%至28.81億元，凈利潤(rùn)扭虧為盈達(dá)10.38億元，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)成為股價(jià)飆升的催化劑。公司39.85億募資中87.9%投向大模型芯片研發(fā)，精準(zhǔn)卡位國(guó)家“東數(shù)西算”戰(zhàn)略，2024年更獲4.62億政府補(bǔ)助，政策支持力度顯著。

寒武紀(jì)表示，上半年業(yè)績(jī)大幅轉(zhuǎn)好，主要因?yàn)?span id="fs4zlqw" class='hrefStyle'>人工智能算力需求持續(xù)增長(zhǎng)，依托AI芯片產(chǎn)品核心優(yōu)勢(shì)，不斷拓展市場(chǎng)并助力大模型等應(yīng)用落地。

所以在外界看來(lái)，寒武紀(jì)這波股價(jià)快速上漲，并不是單一因素所致，是基本面預(yù)期、市場(chǎng)情緒、資金動(dòng)向和政策紅利等多重因素疊加共振的結(jié)果。

就在股價(jià)新高后，寒武紀(jì)在8月28日晚間發(fā)布公告稱(chēng)，公司關(guān)注到近期市場(chǎng)上存在部分對(duì)公司經(jīng)營(yíng)情況的預(yù)測(cè)，公司結(jié)合實(shí)際情況，預(yù)計(jì)2025年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50億元至70億元。

上述經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)等前瞻性?xún)?nèi)容，系公司管理層的初步預(yù)測(cè)，不構(gòu)成公司對(duì)任何投資者的實(shí)質(zhì)承諾。投資者及相關(guān)人士均應(yīng)對(duì)此保持足夠的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)，并且應(yīng)當(dāng)理解計(jì)劃、預(yù)測(cè)與承諾之間的差異，注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際上，在8月中旬寒武紀(jì)股價(jià)沖破900元時(shí)，公司就曾公告提醒風(fēng)險(xiǎn)，稱(chēng)股價(jià)漲幅遠(yuǎn)超相關(guān)指數(shù)，積累了較大獲利回吐壓力，并嚴(yán)正澄清市場(chǎng)上傳聞的“大額訂單”“收入預(yù)測(cè)”等信息均為不實(shí)消息，提醒投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

8月29日開(kāi)盤(pán)，寒武紀(jì)大幅低開(kāi)，午后跌幅一度擴(kuò)大至10%，截至收盤(pán)股價(jià)下跌6.01%。

“寒武紀(jì)股價(jià)29日早盤(pán)大幅低開(kāi)，主要是受到公司自身風(fēng)險(xiǎn)提示及市場(chǎng)情緒等因素的影響。芯片板塊承壓，北方華創(chuàng)、芯源微等多只芯片股跟跌，也與芯片大牛股東芯股份停牌核查有關(guān)。”一位券商人士告訴記者。

不過(guò)寒武紀(jì)超越貴州茅臺(tái)成為A股新的第一高價(jià)股，已經(jīng)反映出市場(chǎng)對(duì)AI賽道長(zhǎng)期潛力的認(rèn)可。據(jù)TrendForce預(yù)測(cè)，2025年中國(guó)AI服務(wù)器市場(chǎng)中，本土芯片供應(yīng)商占比有望提升至40%。

消息面上，國(guó)務(wù)院發(fā)布關(guān)于深入實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)的意見(jiàn)，到2027年，率先實(shí)現(xiàn)人工智能與6大重點(diǎn)領(lǐng)域廣泛深度融合，新一代智能終端、智能體等應(yīng)用普及率超70%，智能經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模快速增長(zhǎng)，人工智能在公共治理中的作用明顯增強(qiáng)，人工智能開(kāi)放合作體系不斷完善。

到2030年，我國(guó)人工智能全面賦能高質(zhì)量發(fā)展，新一代智能終端、智能體等應(yīng)用普及率超90%，智能經(jīng)濟(jì)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要增長(zhǎng)極，推動(dòng)技術(shù)普惠和成果共享。到2035年，我國(guó)全面步入智能經(jīng)濟(jì)和智能社會(huì)發(fā)展新階段，為基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化提供有力支撐。

2025年，隨著DeepSeek-V3大模型以超越GPT-4的推理能力登頂全球榜單，中國(guó)科技界迎來(lái)標(biāo)志性時(shí)刻——這家由本土團(tuán)隊(duì)研發(fā)的AI系統(tǒng)，不僅實(shí)現(xiàn)了算法架構(gòu)的原始創(chuàng)新，更在能耗效率上達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平。

諾安基金表示，預(yù)計(jì)未來(lái)像這樣有潛力“改變世界”的硬核創(chuàng)新，將會(huì)如雨后春筍般在中國(guó)出現(xiàn)，“這將改變?nèi)�球市�?chǎng)對(duì)于中國(guó)科技資產(chǎn)的預(yù)期，中國(guó)科技資產(chǎn)的估值有望迎來(lái)系統(tǒng)性的估值重構(gòu)。”

中信證券也表示，當(dāng)前半導(dǎo)體周期仍處于上行通道，其中AI持續(xù)強(qiáng)勁，泛工業(yè)接棒消費(fèi)電子也進(jìn)入復(fù)蘇階段。

展望未來(lái)，AI仍將是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向上成長(zhǎng)的最大驅(qū)動(dòng)力，一方面云端AI需求持續(xù)，另一方面終端AI應(yīng)用有望加速落地，并且中國(guó)半導(dǎo)體廠商在后續(xù)AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中的受益程度有望顯著提升，從上市公司的角度其投資邏輯具體可以分為兩條主線，其中云端看國(guó)產(chǎn)替代，終端看下游增量。

對(duì)于科技板塊景氣度點(diǎn)燃市場(chǎng)情緒，也有聲音對(duì)寒武紀(jì)當(dāng)前高企的股價(jià)和估值表示謹(jǐn)慎。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：“目前股票相對(duì)價(jià)格不低，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下，通過(guò)對(duì)企業(yè)的認(rèn)真把控，采取理性投資態(tài)度來(lái)對(duì)待目前的市場(chǎng)，是非常重要的。”

“寒武紀(jì)在A股市場(chǎng)上是少有的AI芯片企業(yè)之一，但它仍然會(huì)面臨與進(jìn)口芯片的競(jìng)爭(zhēng)，未來(lái)的業(yè)績(jī)能否保持？公司是否能夠依托它自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大市占率？我覺(jué)得仍然還存在著較多的不確定性。而對(duì)于投資者而言，要注意短線上恐怕有高處不勝寒的風(fēng)險(xiǎn)。”西南證券首席投資顧問(wèn)張剛同樣提醒投資者。

畢竟寒武紀(jì)的股價(jià)雖然還能維持強(qiáng)勁，但能否真正成長(zhǎng)為“中國(guó)的英偉達(dá)”，還需看其能否不斷拓展應(yīng)用場(chǎng)景、建立起強(qiáng)大的開(kāi)發(fā)者生態(tài)，以及在高端制程上突破瓶頸。

另一方面，A股在本月市場(chǎng)總體呈現(xiàn)單邊震蕩上行態(tài)勢(shì)，三大指數(shù)月線均大漲，其中創(chuàng)業(yè)板指本月累計(jì)漲超24%，滬指站上3800點(diǎn)創(chuàng)10年新高，科創(chuàng)50指數(shù)本月大漲28%。

對(duì)于未來(lái)走勢(shì)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為目前科技股仍是市場(chǎng)主線，風(fēng)險(xiǎn)偏好比較高的投資者依然可以持倉(cāng)布局人工智能，但需注意交易節(jié)奏；風(fēng)險(xiǎn)偏好低的投資者可關(guān)注調(diào)整后的方向，如創(chuàng)新藥、機(jī)器人等；對(duì)于穩(wěn)健投資者，可能會(huì)選擇暫時(shí)離場(chǎng)，等待九月的“大事件”落地。

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       原文標(biāo)題 : 一周股評(píng)｜終結(jié)茅臺(tái)9年霸權(quán)，“寒王”如何從破發(fā)到股王？