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東陽光藥IPO：靠一款市占超50%“抗流感神藥”打天下的套路不管用了

2024-12-20 16:12

“下一款可威”在哪里？

來源｜醫(yī)藥研究社

冬季流感高發(fā)，一些治療藥物也正值銷量高漲時(shí)期。比如有“抗流感神藥”之稱的可威（磷酸奧司他韋），銷售后勁十足，其背后的廣東東陽光藥業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“東陽光藥”）也有了新動(dòng)作。

近日，港交所官網(wǎng)顯示，東陽光藥已遞交上市申請(qǐng)，中金公司為獨(dú)家保薦人。招股書顯示，東陽光藥成立于2003年，從成立年份來看，該公司也算一家老牌藥企了。

二十多年的積淀必然是豐厚的，根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，以2014年1月1日至2023年12月31日在中國公布的專利數(shù)量及授權(quán)專利公告數(shù)量統(tǒng)計(jì)，東陽光藥在中國制藥公司中排名第一。

另外，據(jù)了解，東陽光藥自2017年起連續(xù)7年入選藥智網(wǎng)發(fā)布的“中國藥品研發(fā)綜合實(shí)力排行榜”TOP20，2023年入選E藥經(jīng)理人發(fā)布的“2023中國醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)100強(qiáng)”榜單第一梯級(jí)，2024年入選中康科技發(fā)布的“中國醫(yī)藥工業(yè)研發(fā)百強(qiáng)”名單第一梯隊(duì)。

可以看出，東陽光藥的研發(fā)實(shí)力頗為強(qiáng)勁。但提到現(xiàn)象級(jí)爆款產(chǎn)品，東陽光藥似乎僅可威這一款藥物具有顯著影響力。單品依賴也正是該公司近年來致力打破的困局。

01“單品打天下”難持續(xù)？

可威對(duì)東陽光藥有多重要？

我們來看這款產(chǎn)品的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。招股書顯示，2021-2023年及2024年上半年，東陽光藥的收入分別為10.58億元、38.14億元、63.86億元及25.82億元，來自可威的銷售額占比分別為52.4%、81.2%、86.9%及74.9%。

可以說，可威幫助東陽光藥打下了大半江山。這款產(chǎn)品的市場(chǎng)地位也著實(shí)突出。據(jù)悉，2023年，可威在中國磷酸奧司他韋市場(chǎng)排名第一，市場(chǎng)占有率為64.8%；按2023年的銷售收入計(jì)，可威占到了中國抗流感藥物市場(chǎng)50.5%份額。

而且從高增的市場(chǎng)需求來看，可威還有較大的放量空間。

此前，中國疾控中心發(fā)布過一期全國法定傳染病疫情概況，顯示今年6月流行性感冒發(fā)病人數(shù)為314709例，相較于去年同期的65289例增長(zhǎng)了近4倍。

但是即便如此，東陽光藥也亟需打造“下一款可威”了。事實(shí)上，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、集采加速落地的階段，公司單品依賴的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)頗為明顯。

就市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)而言，諸多藥企已經(jīng)盯上抗流感藥物賽道。丁香園Insight數(shù)據(jù)庫顯示，超20家本土企業(yè)擁有磷酸奧司他韋的上市批文，包括東陽光藥、博瑞醫(yī)藥、雙鷺?biāo)帢I(yè)、一品紅、石藥集團(tuán)歐意藥業(yè)、圣華曦藥業(yè)、倍特藥業(yè)、科倫藥業(yè)等。

而且值得一提的是，抗流感藥物不是只有磷酸奧司他韋，還包括瑪巴洛沙韋、帕拉米韋氯化鈉注射液、金剛烷胺、金剛乙胺、阿比多爾等。多方夾擊之下，東陽光藥要保持可威持續(xù)領(lǐng)先并不容易。

與此同時(shí)，集采也一定程度在弱化可威“一家獨(dú)大”的局面，并考驗(yàn)公司的盈利能力。

據(jù)了解，2022年第7批國家集采中，東陽光藥的可威膠囊因0.99元/片的地板價(jià)而中標(biāo)，降幅超90%；2023年第8批國家集采中，包括東陽光藥在內(nèi)的多家藥企中選磷酸奧司他韋干混懸劑，價(jià)格平均降幅達(dá)83%。

另外，需要注意的一點(diǎn)是，可威這類抗流感藥物銷量爆發(fā)存在季節(jié)性，也會(huì)影響東陽光藥的增長(zhǎng)穩(wěn)定性。因此，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，隨著單品依賴的風(fēng)險(xiǎn)顯露，東陽光藥越來越有必要多元化布局。

02“下一款可威”可期嗎？

實(shí)際上，近年來東陽光藥一直在強(qiáng)化自身經(jīng)營的綜合性。

針對(duì)感染、慢病及腫瘤等治療領(lǐng)域，該公司已經(jīng)搭建了多元化的產(chǎn)品組合。招股書顯示，截至2024年6月30日，東陽光藥在全球（包括中國、美國及歐洲）擁有147款獲批藥物，還有超過100款在研藥物，包括45款1類在研創(chuàng)新藥物。其中，3款創(chuàng)新藥已處于國家藥監(jiān)局上市評(píng)審階段，10款在研創(chuàng)新藥物處于2期或3期臨床試驗(yàn)階段。

與此同時(shí)，公司也在積極擴(kuò)大產(chǎn)品的銷售規(guī)模。據(jù)招股書，截至2024年6月30日，東陽光藥在中國推廣及銷售合共48款醫(yī)藥產(chǎn)品，銷售及分銷網(wǎng)絡(luò)橫跨全國32個(gè)省、直轄市、自治區(qū)和近300個(gè)地級(jí)市，覆蓋2500多家3級(jí)醫(yī)院，9500多家2級(jí)醫(yī)院，75000多家1級(jí)醫(yī)院、眾多大型全國性或區(qū)域連鎖藥店以及其他醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

而在海外，東陽光藥的銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋包括美國、德國、英國在內(nèi)的8個(gè)國家及地區(qū)。該公司還計(jì)劃將海外銷售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展到非洲和拉丁美洲，并進(jìn)一步加強(qiáng)在主要發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的銷售布局。

對(duì)于打造“下一款可威”，東陽光藥的積極性顯然很高。但是，任何現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品的出現(xiàn)，其實(shí)都遵循一套“天時(shí)地利人和”的邏輯。

那么，東陽光藥遇到了這樣的機(jī)遇嗎？至少現(xiàn)階段，真正意義上的“下一款可威”還難以出現(xiàn)，受到以下因素限制。

一是新藥開發(fā)及商業(yè)化本就是一件高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期、高投入的事，由于難度較大，項(xiàng)目中途折戟的案例在醫(yī)藥行業(yè)并不少見。即便是全球領(lǐng)先的藥企，也很難保證在研的管線能夠順利落地。

更何況才從虧損困局中走出來的東陽光藥。招股書顯示，2021-2023年及2024年上半年，東陽光藥的凈利潤分別為-20.46億元、-14.16億元、10.14億元及4.73億元。2023年，東陽光藥實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

二是東陽光藥現(xiàn)在闖進(jìn)的慢病、腫瘤等治療領(lǐng)域都是“紅海”。以慢病中的糖尿病賽道為例。

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院報(bào)告，我國糖尿病用藥市場(chǎng)中，海外原研廠商市場(chǎng)份額占比約80%，諾和諾德、賽諾菲、禮來等原研廠商處于第一梯隊(duì)；通化東寶、甘李藥業(yè)、中美華東等本土廠商在細(xì)分藥品市場(chǎng)上也已占有一定份額，且研發(fā)實(shí)力較強(qiáng)，處于第二梯隊(duì)。